Инвестор вложил деньги. Как не потерять контроль над компанией
Многие предприниматели считают, что главная задача при привлечении инвестора - договориться о сумме инвестиций и размере доли.
На практике именно после достижения договоренности о финансировании возникают наиболее серьезные юридические риски.
Инвестор может получить не только долю в компании, но и инструменты влияния на управление бизнесом. В отдельных случаях основатель сохраняет формальное большинство долей, однако утрачивает возможность самостоятельно принимать ключевые решения.
Поэтому инвестиционная сделка требует анализа не только финансовых условий, но и корпоративных последствий.
Каким законодательством регулируются отношения с инвестором
Если бизнес создан в форме ТОО, отношения между основателями и инвестором регулируются прежде всего:
Гражданским кодексом Республики Казахстан;
Законом Республики Казахстан «О товариществах с ограниченной и дополнительной ответственностью»;
уставом и иными внутренними документами компании;
соглашениями, заключенными между инвестором и участниками бизнеса.
Следует учитывать, что казахстанское законодательство не содержит отдельного закона о венчурных инвестициях в стартапы. Поэтому структура сделки обычно формируется на основании принципа свободы договора и корпоративного законодательства.
Сосредоточиться только на размере инвестиций
Предприниматели часто обсуждают исключительно два вопроса:
сколько денег вкладывает инвестор;
какую долю он получает.
Однако эти условия являются лишь частью сделки.
Не менее важными являются:
порядок принятия решений;
право инвестора на получение информации;
ограничения на продажу долей;
возможность привлечения новых инвесторов;
условия выхода из бизнеса;
ответственность сторон.
Именно эти положения впоследствии определяют реальный баланс интересов между инвестором и основателем.
Инвестиционное соглашение: основной документ сделки
На практике первым ключевым документом становится инвестиционное соглашение.
Обычно в нем фиксируются:
размер инвестиций;
порядок финансирования;
условия получения доли инвестором;
обязанности основателей;
ключевые показатели проекта;
последствия нарушения договоренностей;
механизмы выхода из проекта.
Отсутствие подробного инвестиционного соглашения нередко приводит к конфликтам уже после получения инвестиций.
Конвертируемый займ: деньги сегодня, доля завтра
Одним из распространенных инструментов является конвертируемый займ.
В этом случае инвестор первоначально предоставляет денежные средства в качестве займа.
Однако при наступлении определенных условий долг может быть конвертирован в долю участия в компании.
Для основателя важно заранее определить:
когда возникает право на конвертацию;
по какой оценке бизнеса производится конвертация;
существует ли максимальный размер доли инвестора;
какие корпоративные права инвестор получает до конвертации.
В противном случае предприниматель может столкнуться с существенным размыванием своей доли после следующего инвестиционного раунда.
Опционы: будущие доли, которые могут изменить структуру компании
Отдельного внимания заслуживают опционы.
Как правило, они используются для:
мотивации ключевых сотрудников;
удержания команды;
привлечения топ-менеджеров;
реализации договоренностей между инвестором и основателями.
Основная ошибка заключается в том, что участники проекта не просчитывают будущую структуру капитала после реализации всех опционов.
В результате через несколько лет фактическое распределение долей может существенно отличаться от первоначальных ожиданий.
Почему можно потерять контроль даже при большинстве долей
Наиболее опасное заблуждение состоит в том, что контроль над компанией всегда определяется размером доли.
На практике инвестор может получить дополнительные права, например:
право согласования назначения директора;
право вето по отдельным решениям;
право согласования крупных сделок;
право блокировать изменение структуры капитала;
право требовать дополнительную отчетность.
В результате основатель может владеть контрольным пакетом долей, но не иметь возможности самостоятельно принимать стратегические решения.
Корпоративный контроль начинается с документов
При привлечении инвестора необходимо анализировать не только инвестиционное соглашение.
Проверке подлежат также:
устав компании;
решения участников;
соглашения между участниками;
договоры займа;
документы о передаче или приобретении долей.
Следует учитывать, что Закон РК «О товариществах с ограниченной и дополнительной ответственностью» предусматривает специальные правила распоряжения долями, а также преимущественное право покупки доли другими участниками товарищества. Нарушение этих требований может привести к корпоративным спорам и судебным разбирательствам.
Какие документы рекомендуется подготовить до получения инвестиций
До подписания сделки целесообразно провести юридическую проверку и подготовить:
✓ инвестиционное соглашение;
✓ корпоративное соглашение между участниками;
✓ документы о вхождении инвестора в состав участников;
✓ документы по конвертируемому займу (при его использовании);
✓ опционные соглашения;
✓ изменения в устав;
✓ решения общего собрания участников.
Юридическая проработка этих документов позволяет заранее определить баланс прав сторон и минимизировать риск корпоративных конфликтов в будущем.
Вывод
Инвестиции - это не только деньги.
Фактически речь идет о перераспределении прав внутри бизнеса.
Поэтому перед подписанием любых документов важно оценить не только размер инвестиций и стоимость компании, но и последствия для корпоративного управления, распределения долей и принятия решений.
Во многих случаях ошибка в структуре сделки обходится основателю значительно дороже, чем отсутствие инвестора.
Настоящий материал носит исключительно информационный характер.
Информация подготовлена на основании законодательства Республики Казахстан, действовавшего на дату публикации материала. В связи с возможными изменениями законодательства и особенностями конкретной ситуации применение изложенной информации без получения индивидуальной юридической консультации может быть некорректным.